马丁·沃尔夫:中国艰难的经济转型

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   中国经济的前景如何?当前这样 几个经济大疑问(将会有一段话)能比本身大疑问更重要。我刚在北京参加今年的中国发展高层论坛(China Development Forum),该论坛汇聚了中国的高层政策制定者、学术界人士与西方商界领袖、学者,本身大疑问始终在我脑海中萦绕。

   外界对中国这位巨人维持快速增长的能力这样 悲观。当我门 的担心主要集中在产能过剩、过度投资和债务负担沉重有有4个 方面。我也认为,即使以中国将会成功应对的挑战为标杆,转向增速较慢、但更加平衡的经济增长也是一项异常艰巨的考验。然而迄今的事实证明,打赌中国的政策制定者不用成功是愚蠢的赌注。当一匹良马遇到一道新的障碍,马的胜算肯定会大这样来越多。但就算最优秀的马也将会被绊倒。

   中央财经领导小组办公室副主任杨伟民在一份宝贵的背景文件中,阐述了中国新的"全面深化改革的指导思想",里边强调了几个新形势。

   首先,中国将会是有有4个 中等偏上收入国家,人均国内生产总值(GDP)已达6700美元。中国正开始英语 了了向成为有有4个 发达经济体努力,史上完成这项任务的国家这样来越多。

   其次,国际环境已不如以往有利,每种意味着着着是高收入经济体在社会形态上这样 疲弱,还有每种意味着着着是中国经济相对于这样来越多经济体已显著变大了。

   第三,中国经济自身指在变化。潜在增长率已下降至7%-8%,意味着着着包括劳动适龄人口减少;产能过剩即使按中国的标准来衡量也变得十分严重;金融风险有所上升,其推动因素是地方政府债务、房产泡沫和影子银行业的增长;中国的城市化程度已超过100%,可它的城市遭受着一系列弊病,包括污染大疑问。最后,资源密集型增长模式已触及极限,尤其是水资源,本身资源都有可直接交易的大宗商品。

   去年11月通过的《关于全面深化改革若干重大大疑问的决定》是官方的签署。它是中国下一轮改革的蓝图,其中引人注目地提出要推行重大的制度和政治改革,包括由"行政审批制度"向"法治"转变。市场在资源配置方面要起到"决定性"作用。并肩要"加强中央政府宏观调控职责和能力,加强地方政府公共服务、市场监管、社会管理、环境保护等职责。"那先 都有西方人所熟悉的。

   这意味着着着分析国有企业的角色要指在变化。它还意味着着着分析新进入者在不能开展那先 业务的大疑问上将面对"负面清单",而都有"正面清单":企业将还不能 从事任何这样 被禁止的经营活动,而不再时要审批。户籍制度改革也是此轮改革的重点之一,它将允许1亿农业转移人口获得城镇永久居住资格。

   对于多数局外人来说,政府公告的语言令人头脑发木。不过,在听了李克强总理和张高丽副总理的发言后,我认为本身切离米 在逻辑上是令人信服的。当我门 显然已认识到,时要采取果断行动来应对国家面临的挑战。当我门 想做的事在经济和环境两方面都很有道理。

   一份关于中国中期经济前景的背景文件,以及现执教于耶鲁大学(Yale)的斯蒂芬o罗奇(Stephen Roach)的报告表明,中国在转变经济增长模式方面也取得了切实进展(见图表):中国力图转向速率单位较慢、资源密集度较低、就业密集度较高的经济增长模式。尽管和几乎所有这样来越多经济体相比,中国服务业对GDP的贡献仍显著偏低,但2013年还是首次超过了工业的比重。1008年前,经济每增长有有4个 百分点所创造的城镇新增就业数这样 100万。1008年以来,本身数字平均达到16万。通胀水平时不时很好地指在可控范围,工业盈利能力在经济放缓期间保持得较好。

   总体而言,中国经济似乎在平稳地调整,逐渐适应不可处置的加速运动,其推动因素是利用未开发资源(包括劳动力)的能力不断下降。

   不过,中国经济依然厚度失衡,其最显著的社会形态是消费(包括公共和自己消费)占经济的比重异常低,而投资的比重异常高(两者都接近GDP的一半)。本身情况直到去年才稍稍有所逆转,此前投资所占比重时不时快速上升,自本世纪初以来几乎时不时保持本身势头。

   目前,自己消费占GDP的比重约为35%,大致这样 美国的一半。超高的投资比重推动了经济增长。但也与过剩产能的增长和杠杆率的上升直接相关。正如那份中期前景文件所指出的,中国经济表现所面对的风险潜藏于金融恐慌、房地产泡沫破裂、地方政府高负债和产能过剩等相关风险。危险在于,越来飞快纠正那先 大疑问将会引发有有4个 正反馈循环,意味着着着一轮远比预期剧烈的经济加速运动。

   这样来越多重要行业的产出已降至产能的75%以下。然而中国经济规模已太过庞大,无法通过出口来摆脱本身困境。

   以钢铁为例,中国钢铁业的年产能为10亿吨,产出7.2亿吨,占全球钢铁总产量的46%。将会对基础设施和房地产的投资大幅降低,这样 钢铁业的产能利用率将受到沉重打击。对水泥业来说同样这样 。坏账将会飙升。

   当前有有4个 大的大疑问是,中国经济中的纠正力量,会不用压垮政府平稳管理必要调整的能力?

   这样来越多人将会提出,中国经济时要的正是一场硬着陆。对此,政府不用同意,我也一样(当然我的意见无关紧要)。中国政府还有这样来越多调控手段还不能 利用。不过,金融压力和宏观调整的下行风险已在急剧上升。我将在下周评估那先 风险的规模,并给出将会的对策。

   译者/曲雯雯、倏尘

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济时评 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/73459.html 文章来源:《金融时报》